San Basilio (CNMV) cree que la situación del mercado español "no es la mejor" por la "gran timidez" de las salidas a bolsa

Así lo ha considerado durante su participación en la XV edición del Spain Investors Day, que tradicionalmente reúne a principios de cada año a inversores, empresas y diferentes cargos públicos. Este ha sido, además, su primer acto público fuera de la sede de la CNMV, tras ser nombrado presidente del supervisor tras la salida de Rodrigo Buenaventura.

En su intervención también ha apuntado que “los mercados alternativos, configurados como mercados incubadoras o carriles de aceleración con menores exigencias regulatorias, han ido aumentando su censo de empresas, pero en un número y a una velocidad que no permite todavía compensar la caída experimentada en los mercados oficiales”.

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Según los datos de Bolsas y Mercados Españoles (BME) de 2024, el pasado ejercicio comenzaron a cotizar 26 nuevas compañías. La mayor parte de ellas se decantaron por BME Growth y BME Scaleup –mercados específicos para las pequeñas empresas- y sólo tres –Puig, Cox e Inmocemento- optaron por el Mercado Continuo.

Ante la pregunta de cómo revertir esta situación, San Basilio ha considerado que “la respuesta evidente es conseguir que los mercados regulados de renta variable y renta fija sean más atractivos para nuestras empresas, pero su materialización en propuestas concretas y eficaces no es fácil”.

En este sentido, y en el caso concreto de las salidas a bolsa, ha recordado que la CNMV trabaja junto con BME en un nuevo proceso de admisión a negociación.

Ese “innovador” proceso de salida a bolsa permite la aprobación de folletos y la admisión a negociación de grandes empresas sin una distribución previa de acciones en el público.

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Mediante este mecanismo, el emisor podría tener el folleto verificado por la CNMV con el mismo rigor que en una oferta pública de venta (OPV) normal, tener sus acciones admitidas en el mercado regulado y abordar, con posterioridad, en función de las circunstancias del mercado, la distribución de sus acciones.

Mientras la empresa no tenga el suficiente free float cotizaría en un segmento específico no abierto al inversor minorista. Este nuevo procedimiento, tal y como ha subrayado San Basilio, y ya anticipó Buenaventura, no requiere ningún cambio en la normativa vigente.

Pero, en opinión del nuevo presidente de la CNMV, “para conseguir unos mercados de valores más atractivos no basta solo con impulsar la oferta. Es necesario también actuar en la demanda, es decir, en los inversores”.

Y ello a pesar de que “el inversor español (y también el europeo) muestra un grado de conservadurismo considerable”. Un ejemplo de ello es “la buena salud” de la que goza la inversión colectiva, con un patrimonio gestionado en crecimiento constante que ya supera los 400.000 millones de euros.

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Pero, tal y como ha indicado San Basilio, “sólo un 15% se destina a renta variable, teniendo la renta fija, en su mayor parte pública, y los instrumentos de mercado monetario, un peso cada vez mayor”. 

En este sentido, ha considerado que “es razonable apoyar que el inversor minorista diversifique su cartera más allá de depósitos y letras”, que se fomente su participación en los mercados y “valorar la adopción de incentivos fiscales para ellos, fórmula que ya se está empleando en otros países como Suecia o Italia, con resultados positivos”.

De esta forma, “incorporar a las opciones del inversor minorista instrumentos como fondos de inversión, fondos de pensiones, bonos y acciones, o incluso instrumentos de capital riesgo, todos ellos bajo una supervisión estricta, permitirían mejorar sus expectativas de rendimiento a largo plazo”.

Otra cuestión diferente, ha puntualizado, “son opciones sin la misma supervisión y protección [...] como pueden ser en la actualidad los criptoactivos, que deben ser objeto de un análisis más en profundidad”. "Su consideración como activo financiero está por considerar", ha añadido.

2025, buen año para las salidas a bolsa

Juan Flames, CEO de BME, confía en que 2025 sea “un buen año para la incorporación de nuevas compañías en los mercados”. El parqué espera ya la incorporación de HBX Group, la empresa matriz del mayor banco de camas del mundo, Hotelbeds, tras el fracaso de Europastry. Tendam o Astara también se quedaron en 2024 en dique seco.

Asimismo, ha afirmado que hacer más competitiva la Bolsa española es una labor de todo el ecosistema financiero. “Es urgente dar un mayor impulso a los mercados para situarlos en los niveles que le corresponden al ser España la quinta economía europea”, ha apuntado.

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Flames también ha puesto en relieve el atractivo de la Bolsa nacional respecto al de otros parqués. En primer lugar, porque la previsión de crecimiento del 3% para economía española “ofrece un gran potencial al mercado de acciones”.

En segundo, porque “las ratios bursátiles más clásicas muestran atractivo. El PER es de 9 veces, frente a las 28 veces de Wall Street”. Y a ello “hay que añadir la rentabilidad por dividendo”, que se sitúa “en torno al 4%, casi el doble de lo que ofrece el bono a un año”.