La deuda del conjunto de las Administraciones públicas cerró el ejercicio 2022 en 1,502 billones de euros, lo que supone un incremento de 75.305 millones respecto al año anterior, aunque redujo su peso sobre el PIB hasta el 113,2%, situándose por debajo del objetivo del Gobierno.

Según explica Juan Fierro, director para Iberia en Janus Henderson, este descenso se debió “al rebote de la actividad económica que continuamos experimentando tras la pandemia. La tasa de endeudamiento, sin embargo, sigue siendo muy superior al 98% del 2019, un año antes de la crisis sanitaria”.

Como respuesta a la elevada inflación los bancos centrales están llevando los tipos de interés a niveles no vistos en más de una década, desde el verano de 2007 en el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y desde octubre de 2008 en el caso del Banco Central Europeo (BCE), para ser más concretos.

Este proceso de endurecimiento de la política monetaria va a suponer un aumento importante del gasto en intereses en los próximos ejercicios. Tan importante que en el caso de España se podría incrementar en 20.000 millones en solo tres años, tal y como señala la gestora.

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Ya en el proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado (PGE), aprobado el pasado octubre, el Gobierno recogía que el pago de intereses de la deuda pública alcanzaría los 31.275 millones de euros en 2023 a consecuencia de las subidas de tipos. La cifra es un 3,6% respecto al desembolso de 2022.

Además, supone casi doblar la cuantía que los intereses suponían en 2008 (15.265 millones), cuando la deuda pública no representaba más del 34,3% del PIB. La tendencia en los últimos años es ascendente. En 2021 el pago de intereses alcanzó los 26.805 millones y los 25.237 millones en 2022.

El Tesoro Público ya preveía a principios de este ejercicio un aumento de los costes de las emisiones y del coste medio de la deuda, si bien de forma moderada y "muy amortiguada" por el alargamiento de la vida media de la deuda, que actualmente se sitúa en torno a los ocho años.

Ya durante la presentación de la estrategia para 2023, Carlos Cuerpo, secretario general del organismo, apuntó que el coste del conjunto total de la deuda española se ha incrementado en nueve puntos básicos, hasta el 1,73%, mientras que el coste medio de la deuda emitida en 2022 se situó en el 1,35%.

Tendencia global

Pero el escenario de más deuda y mayores costes de endeudamiento no se limita a España, ni mucho menos. El estudio elaborado por la gestora británico-estadounidense refleja que la deuda pública mundial aumentó en 2022 un 7,6% hasta alcanzar el máximo histórico de 66,2 billones de dólares (unos 60 billones de euros al cambio actual).

Los costes se incrementaron a un ritmo aún mayo. En 2022, la carga de intereses de la deuda pública aumentó casi un 20%, hasta alcanzar la cifra récord de 1,38 billones de dólares (en torno a 1,25 billones de euros). Este incremento, el más rápido desde 1984, refleja la interacción entre la subida de los tipos y el aumento del endeudamiento público.

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Según las cifras facilitadas por Janus Henderson, el tipo de interés efectivo -la carga de intereses a lo largo del año dividida por el endeudamiento-, que incluye las emisiones más antiguas y con menor coste, aumentó hasta el 2,2% en 2022. Si se tienen en cuenta las previsiones de la gestora, el tipo de interés efectivo en 2025 será del 3,8%. Y “esto resultará muy caro para los emisores”, subrayan.

En 2025, los gobiernos de todo el mundo tendrán que destinar 2,80 billones de dólares (unos 2,54 billones de euros) al pago de intereses de la deuda, más del doble que en 2022. Esto supondrá un coste adicional del 1,2% del PIB, “lo que obligará a desviar recursos de otras partidas de gasto público o exigirá subidas de impuestos”, advierten desde la firma de inversión.

Desde la perspectiva del inversor, por el contrario, “este mayor coste de la deuda se traduce en una mayor rentabilidad y atractivo para el tenedor de bonos y obligaciones del Tesoro Público”.