Hotelbeds aprovecha el momento '5 estrellas' del mercado para salir a bolsa tras esquivar varias quiebras

Aunque todavía quedan muchos detalles por conocerse, a la espera de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dé el visto bueno al folleto, Hotelbeds ya ha informado de que la salida a bolsa estará dirigida exclusivamente a inversores institucionales.

Se articulará a través de una ampliación de capital, con emisión de nuevas acciones, de hasta 725 millones de euros, y una oferta secundaria de acciones ya existentes llevada a cabo por algunos de sus accionistas (entre los que se encuentran los fondos Cinven, EQT y el fondo de pensiones canadiense CPPIB).

Tendam.

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El objetivo es convertirse en una empresa cotizada durante la segunda semana de febrero, antes de que queden obsoletas sus últimas cuentas anuales auditadas, cerradas el 30 de septiembre.

Y, según ha publicado Europa Press, citando a fuentes conocedoras de la operación, aspira a alcanzar una valoración de entre 5.000 y 6.000 millones de euros.

Buen momento

Tal y como considera Javier Cabrera, analista de mercados, Hotelbeds ha elegido un buen momento para salir a bolsa. "La realidad es que los tipos en Europa ya han bajado y los inversores probablemente comiencen a buscar otras alternativas para conseguir algo más de rentabilidad", explica.

Hasta el momento, y desde el pasado junio, el Banco Central Europeo (BCE) ha bajado los tipos de interés 100 puntos básicos, hasta situar la facilidad de depósito –la principal referencia- en el 3%.

Las previsiones apuntan a que la institución presidida por Christine Lagarde volverá a reducir las tasas en su encuentro del 30 de enero y que volverá a hacerlo hasta, al menos, situarlos en el 2% a mediados de este ejercicio.

A la flexibilización de la política monetaria se suma, según Cabrera, que "las perspectivas para el sector son positivas para los próximos años, por lo que sanear tu balance y tener acceso a una financiación más barata en el futuro parece coherente".

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Una muestra de ello son los datos de España. El país cerró 2024 con el récord de recibir 94 millones de turistas internacionales, un 10% más que en 2023, mientras que su gasto se elevó hasta los 126.000 millones, un 16% más.

Es probable que en 2025 más de 100 millones de turistas visiten nuestro país. En el primer cuatrimestre de 2025, el Ministerio de Turismo prevé la llegada de 26 millones de turistas, un 9% más, que realizarán un gasto de 36.000 millones de euros, un 16% más sobre el mismo periodo de 2024.

Amadeus, Expedia o Sabre

Cabrera menciona a Amadeus como una de las compañías en las que Hotelbeds puede mirarse. "Se trata de un competidor mucho más grande y con otras líneas de negocio que son complementarias, pero es un buen jugador con el que puede medirse", indica.

Otras de esas compañías son Expedia Group, multinacional que ofrece servicios de reserva de viajes a través de una variedad de plataformas en línea; Sabre Corporation, que proporciona soluciones de software y servicios tecnológicos para la industria de viajes y turismo, y Trip.com, que da servicios para planificar y reservar viajes.

Las previsiones que los analistas manejan para ellas son positivas. Según los datos de LSEG, los expertos recomiendan comprar las acciones de Amadeus, a las que otorgan un potencial del 13%. Las estimaciones de Trip.com son similares, al contar también con consejo de compra y tener un potencial del 19,4%.

Aunque el consejo medio de Sabre es de mantener, el recorrido esperado en bolsa por los expertos es del 37,2%. Por el contrario, son menos optimistas con Expedia, ya que, también con un consejo de mantener, limitan la subida al 1,9%.

Otras salidas a bolsa

La salida a bolsa de Hotelbeds podría servir como revulsivo para que otras compañías –como las esperadas Astara o Tendam- se decanten por comenzar a cotizar. Que la operación del banco de camas se convierta en un catalizador para los estrenos bursátiles depende de su resultado.

"Si el mercado le da una buena acogida es posible que otras compañías se animen, aunque también dependerá de la evolución de sus propios negocios", señala Cabrera.

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Los resultados obtenidos por las empresas que salieron a bolsa en España en 2024 no han sido positivos. El valor en el mercado de Puig se ha reducido un 26,5% respecto a los 24,5 euros a los que comenzó a cotizar en mayo de 2024. El descenso de Inmocemento roza el 26%, mientras que la caída de Cox es del 16,7%. 

Si las compañías comienzan a cotizar "con una valoración exigente es normal que si hay un dato de crecimiento menor al esperado tenga impacto en la cotización de la empresa", indica Cabrera.

Una superviviente

Tras el anuncio de salida a bolsa hay una historia de resistencia a las crisis digna de contar. Todo empieza en 1984, año en el que se constituyó Hotelbeds Spain bajo la denominación social de Viajes AA Internacional y el domicilio social en Palma de Mallorca (donde actualmente lo sigue teniendo), según datos del Registro Mercantil.

Desde entonces, la compañía ha tenido varios dueños. De ahí pasó a pertenecer al grupo Barceló y luego al grupo TUI. En 2016, la firma de capital riesgo Cinven y el fondo de pensiones Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) compraron Hotelbeds al grupo alemán por 1.165 millones de euros. 

Durante este tiempo, la compañía ha sobrevivido a varias quiebras: la suya propia y las de algunos de sus clientes que han hecho tambalear los cimientos de este gran banco de camas.

En 2016, el touroperador Low Cost Travel cesó inesperadamente sus operaciones dejando a 20.000 viajeros afectados y a clientes como Hotelbeds con una deuda que se llegó a calcular entre 4 y 20 millones de euros, según la prensa especializada. 

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Tres años después, la quiebra de Amoda también salpicó a esta compañía que tenía a la agencia como cliente. En este caso, Hotelbeds había tomado medidas preventivas tras la sospecha de que la compañía hacía un uso inadecuado de las tarifas que les proporcionan. De aquí, al menos, consiguió salir más airosa.

Y en 2020, llegó el peor momento para la compañía y el sector turístico en general: la pandemia. Los fondos actuales dueños de la compañía (Cinven, EQT y CPPI) acordaron inyectar 430 millones para evitar la quiebra y poder sobrevivir.

Esta inyección de capital trataba de mostrar la viabilidad de una empresa que querían haber vendido años atrás. Sin embargo, otra quiebra se interpuso en su camino. En este caso, la del grupo británico Thomas Cook, que frustró la operación.

Es cierto que Hotelbeds esquivó la bancarrota del grupo, pero la incertidumbre que se generó en el sector afectó a las intenciones de venta. 

Modelo de negocio

De esta manera, se podría decir que la antigua Hotelbdes es toda una superviviente dentro del complejo sector de los viajes B2B (business to business). Se trata de un desconocido negocio para los consumidores de viajes que ya implica la transacción entre empresas sin que el consumidor final sea consciente de ello. 

Básicamente el modelo de negocio de Hotelbeds consiste en obtener importantes descuentos por parte de los hoteles a través de la compra masiva de camas. Éstas las revende a agencias de viajes físicas y online, turoperadores o aerolíneas al mismo precio. De cada venta obtiene una comisión y ahí está su beneficio.

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Esto le ha permitido posicionarse como el mayor banco de camas del mundo y el cuarto mayor proveedor de camas de hotel en España y en todo el mundo, según el ranking de la consultora SiteMinder.

Hace justo un año, Hotelbeds pasó a llamarse HBX Group, para "llevar a la empresa B2B Travel Tech a la siguiente fase de su evolución", según comunicaron. De esta forma, HBX Group se convirtió en un paraguas para todo el grupo, en el que se integra incluso la empresa matriz. Cuenta también con las marcas Bedsonline y Roiback. 

Bedsonline sirve exclusivamente al segmento de viajes minoristas reuniendo todos los productos de viaje que necesitan para completar y atender las necesidades de sus viajeros; mientras que Roiback es el socio HotelTech para hoteles independientes y cadenas que buscan crecer a través de soluciones de canal directo.

La presencia de HBX Group en el mundo es muy amplia: está en 170 países y emplea a más de 3.700 personas en todo el mundo. 

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Su fuerte está en la tecnología y los datos que ofrece a sus clientes, de ahí que en muchos casos la antigua Hotelbeds sea considera más una empresa tecnológica que turística. 

A esto hay que sumar que el grupo obtuvo unos ingresos de 656 millones de euros en su último ejercicio fiscal (septiembre de 2022 a septiembre de 2023), un 51% más y un beneficio de 100 millones frente a las pérdidas de 22 millones del ejercicio anterior. 

Con estos resultados y con la salida a Bolsa en mente, en 2024 HBX Group incorporó a nuevos ejecutivos a su comité ejecutivo: Xabier Zabala, como director de Operaciones (COO), Javier Cabrerizo, como director de Estrategia y Transformación (CSTO) y Brendan Brennan como director de Finanzas (CFO).