Desde el segundo trimestre de 2020, Heathrow no reparte dividendos. Ese año, Ferrovial (que es el máximo accionista con el 25%) percibió 29 millones de euros del primer trimestre. El aeropuerto londinense recibió 19,4 millones de pasajeros en 2021. Cifra inferior a la de 2020 (22,1 millones) y, por supuesto, a la de 2019 (80,8 millones).

En los seis primeros meses de 2022, Heathrow ha batido las cifras tanto de 2020 como de 2021: ha llegado a los 26 millones de viajeros. De haber proseguido la progresión, podría haber acabado el año acercándose a los 55 millones de viajeros. Por encima de las estimaciones del propio aeropuerto, que hablaban de 45,5 millones a finales del pasado año, pero que actualizó en 2022 hasta los 52,8 millones (el 65% de actividad previa a la pandemia).

Pero en estas ha llegado el verano y el caos se ha apoderado de los aeropuertos, en general, y de Heathrow, en particular, por las huelgas y la falta de personal. Tanto es así que la autoridad del aeropuerto londinense ha decidido limitar la capacidad a 100.000 pasajeros diarios hasta el 11 de septiembre. Entre sus alegaciones, la falta de recursos en lo que se refiere a empleados de tierra.

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Una medida que, sin duda, va a trastocar los planes de Ferrovial. Porque, en su Plan Horizon 2020-2024, estimaba unos ingresos de 720 millones de euros procedentes de aeropuertos y otros servicios. De momento, se han quedado en los 29 millones de euros de 2020 anteriormente reseñados.

"No se permiten dividendos hasta que el RAR se sitúe por debajo del 87,5% de acuerdo con las condiciones del waiver de 2020", explicó Ferrovial en una documentación presentada a la CNMV. El RAR es el indicador de rendimiento ajustado por riesgo a un año. Mide el riesgo a través de la desviación estándar de los rendimientos diarios. Y un waiver es un permiso para incumplir un covenant financiero (cláusula incorporada a un contrato de préstamo) sin que por ello el prestamista adopte medidas drásticas.

Pérdidas

Si se echa la vista atrás, 2014 fue el año en el que la compañía presidida por Rafael del Pino cosechó mayores dividendos en sus aeropuertos: 341 millones. En 2015 y 2016 recibió, respectivamente, 132 y 134 millones de euros. En 2017 fueron 237 millones; en 2018, 191 millones; y en 2019, 191 millones. En 2020 fueron los 29 millones ya reseñados. Y, en 2021, no hubo.

Heathrow alcanzó durante el primer semestre de 2022 unas ventas de 516 millones de libras (unos 608 millones de euros). Por tanto, un 212% más que en el mismo periodo de 2021. Dicho crecimiento fue del 317,9% en el segmento aeronáutico, debido al mayor número de pasajeros. En el ámbito comercial, esa subida fue del 274,1%.

Las autoridades de Heathrow, pese a los buenos datos de pasajeros, han indicado que volverán a tener pérdidas en 2022. Y es incapaz de poner fecha al retorno de los beneficios y del dividendo. Eso sí, ha cuantificado las pérdidas ocasionadas por la pandemia: 4.000 millones de libras (4.720 millones de euros).

Otra 'batalla' en la que está inmersa el aeropuerto tiene que ver con las tarifas. Aviación Civil ha comunicado que la tarifa de 30 libras por pasajero bajará en 2026 a 26 libras. Heathrow anhelaba que esa cifra estuviese entre las 32 y las 43 libras.

Tal es el enfrentamiento, que Aviación Civil recordó al aeropuerto que, entre 2012 y 2020, repartió dividendos por encima de los 4.000 millones de euros. A lo que las autoridades del aeropuerto respondieron diciendo que los inversores solo invierten "si obtienen un retorno razonable a su dinero". Y sin retorno, la inversión desaparece, como las mejoras que están previstas en la instalación. En el horizonte, una tercera pista.

El aeropuerto de Heathrow se considera una de las 'joyas de la corona' de Ferrovial. La otra es la autopista canadiense 407 ETR. Esta última infraestructura sí ha vuelto a dar dividendos tras haberlos frenado por la pandemia.